Как фондовият пазар на Швеция стана обект на завист в Европа
През април миналата година група от близо 60 служители на ЕС пътуваха до Швеция на мисия за установяване на факти, за да се срещнат с Nasdaq Stockholm, оператор на изключително успешния фондов пазар в страната.
По време на двучасова сесия на тема „екосистеми на капиталовите пазари“, ръководителите на борсата обясниха защо толкова много малки и средни предприятия решават да се листнат в Стокхолм.
В даден момент когато Обединеното кралство и много други европейски страни се борят да привлекат първични публични предлагания и страдат от спадащи обеми на търговия, Швеция се откроява с това, че има, в сравнение с размера си, процъфтяващи капиталови пазари, които са подкрепени от легиони инвеститори и които дори изкушават чуждестранни компании към списъка.
„Швеция вече има най-дълбоките капиталови пазари в Европа“, каза Уилям Райт, съосновател на пазарния мозъчен тръст New Financial. „Това, което те осъзнаха, е, че имате нужда от тази екосистема и трябва да я насърчавате на всяка стъпка от пътя.“
Политиците в цяла Европа спешно се опитват да съживят собствените си фондови пазари, като променят правилата за листване и стимулите за основателите на компании и като се опитват да насърчат пенсионните фондове и инвестициите на дребно в местни акции.
И все пак Швеция вече има значителна преднина в сравнение с други страни, тъй като е въвела много от тези мерки преди години или дори десетилетия.
През последните 10 години 501 компании са се регистрирали в Швеция, повече от общия брой IPO във Франция, Германия, Холандия и Испания взети заедно, според данни на Dealogic. Обединеното кралство е на първо място със 765 обяви.
Въпреки че общите обеми на набиране на средства за IPO в Швеция са доста под тези в САЩ – където са изброени някои по-големи шведски компании като музикалната услуга Spotify и производителят на напитки Oatly – скандинавската страна е много успешна в насърчаването на по-малки местни бизнеси да си остане у дома, насърчен от дълбочината на своя фондов пазар.
„В сравнение с размера на страната, а също и с размера на фондовата борса, [шведският] IPO пазар определено е по-оживен в което позволява на по-малки компании да се листват от други“, каза Тони Елофсон, главен изпълнителен директор на Carnegie Group, скандинавска банка и мениджър на активи. Около 90 процента от обявите се оценяват на по-малко от 1 милиард долара, според Адам Костиал, президент на Nasdaq Stockholm.
Ключов двигател е инвестиционната култура на страната, която според Elofsson от Carnegie е привлякла „всички от хората на улицата до много ангажирани частни банкови инвеститори, предприемачи, но също така и инвестиционната общност на малки и средни предприятия ”, имайки предвид институционалните инвеститори.
Сред по-големите инвеститори, шведските пенсионни фондове отдавна притежават местни акции. Четирите най-големи пенсионни схеми в страната приблизително запазиха или увеличиха притежанията си в местни акции през последните години. В Обединеното кралство, за разлика от тях, вътрешните дялови участия сред пенсионните фондове са се сринали до около 4 процента. Междувременно шведските застрахователни компании имат най-високите дялови участия в ЕС.
Големите инвеститори обикновено поемат ролята на т. нар. крайъгълни инвеститори в IPO, според Джон Тиман, партньор в адвокатската кантора White and Case в Стокхолм, давайки увереност на предприятията, които се готвят да станат публични, и на други инвеститори .
„Всяко успешно IPO е включвало крайъгълни инвеститори на определено ниво“, каза той. „Има много силни настроения за акции от страна на солидните инвеститори.“
Инвеститорите на дребно също са големи купувачи на шведски акции, подпомогнати от множеството реформи през последните десетилетия. В сравнение с останалата част от Европа, шведските домакинства държат сред най-високия дял от своите инвестиции в регистрирани компании и сред най-ниския дял в банковите депозити, докато финансовата грамотност е по-висока, отколкото в Германия, Франция или Испания.
През 1984 г. правителството въведе Allemansspar, продукт, позволяващ на обикновените шведи да инвестират на фондовите пазари. До 1990 г. вече имаше 1,7 милиона от тези сметки, което спомогна за стартирането на местно фокусирани фондове с малка и средна капитализация.
Такива средства пристигнаха „10 до 20 години преди която и да е друга страна да направи нещо подобно, поне в Европа“, каза Карл Розениус, ръководител на пазарите на собствен капитал в шведската банка SEB. „Това със сигурност е историята на успеха в Швеция, разполагайки с големи фондове, които активно търсят местни възможности за малка и средна капитализация.“
Промените в правилата през 90-те години позволиха на хората да инвестират 2,5 процента от сумата, която разпределят към техните пенсии във фондове по техен избор, подкрепени от обществена информационна кампания.
И през 2012 г. държавата въведе инвестиционни спестовни сметки, наречени ISK, които позволяват на хората да инвестират, без да е необходимо да отчитат притежанията си или да се тревожат за капиталови печалби или данък дивидент. Вместо това общата стойност на сметката се облага с данък – и през 2024 г. това беше на ниво от около 1 процент.
Някои благотворителни организации влизат в училища, за да образоват хората на възраст от 16 до 18 години относно финансите, например на разликата между акции и взаимни фондове, според Йоасим Олсон, главен изпълнителен директор на шведската акционерна група Aktiespararna.
Други европейски страни се надпреварват да насърчават населението си да инвестира в акции. Обединеното кралство миналия месец въведе необлагаема надбавка от £5000 за инвестиране в британски компании, докато финансовият министър на Франция, разочарован от темпото на реформите в ЕС, призова няколко страни да продължат напред сами и да създадат нов инвестиционен продукт.
„Истинският ключ е в мобилизирането на участието на дребно пряко или непряко и в дългосрочните инвестиции“, каза Сандро Пиери, президент на Европейската асоциация за управление на фондове и активи. „Швеция е абсолютно модел в това отношение.“
Nasdaq Stockholm дори се опитва да привлече чуждестранен бизнес, например малки и средни компании в Германия, които според Kostyál са „недостатъчно обслужвани от гледна точка на местния IPO пазар“.
„Ясно е, че Германия има проблем с инфраструктурата, доколкото е много трудно за по-малките компании да се листват там“, каза Йоаким Фалкнер, партньор в Baker McKenzie в Стокхолм. Германските инвеститори исторически предпочитат облигациите пред акциите, което прави набирането на капитал по-голямо предизвикателство.
Майлс Мъри, основател на ирландския производител на медицинско оборудване PMD Solutions, избра IPO в Стокхолм по-рано тази година, като каза, че множеството сравними здравни компании регистриран там означаваше, че анализаторите биха могли по-лесно да оценят неговата компания в сравнение с листването на Euronext Dublin.
Достъпът до големи инвеститори беше голяма помощ. „Ние бяхме чуждестранна компания, преди печалба, и най-малките брокери можеха да получат среща с [големите пенсионни фондове] и това беше много изненадващо“, каза Мъри.
Изглежда, че системата на Швеция се е превърнала в доходност на фондовия пазар. Неговият основен индекс е нараснал с 85% през последното десетилетие, докато индексът Euro Stoxx 600 се е повишил с 49%, а лондонският FTSE 100 само със 17%.
Това също помага да се убедят шведските малки и средни компании да останат у дома.
„Защо да пресичаме реката, за да вземем вода, както казваме в Швеция“, каза Елофсон на Карнеги.
